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新华社2026年03月20日 19时15分09秒电

  21世纪经济报道记者 唐婧

  3月20日 ,最新贷款市场报价利率(LPR)报价出炉 。其中,1年期LPR为3.00%,5年期以上LPR为3.50% ,均与上月持平。这是自2025年5月两个期限LPR各下降10个基点之后,LPR连续10个月“按兵不动 ”。

  贷款市场报价利率(LPR)由各报价行按公开市场操作利率(公开市场7天期逆回购利率)加点形成的方式报价,由全国银行间同业拆借中心计算得出 ,为银行贷款提供定价参考 。加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求 、风险溢价等因素。

  东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者,3月两个期限品种的LPR报价保持不变,符合市场预期。一方面 ,3月以来政策利率(央行7天期逆回购利率)保持稳定,意味着3月LPR报价的定价基础没有发生变化,已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动 。另一方面 ,2025年四季度末商业银行净息差持续处于1.42%历史低位水平,当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

  王青认为,年初以来LPR报价一直按兵不动 ,背后的根本原因是受年初出口大幅超预期 ,1~2月国内消费、投资增速全面改善,以及包括高技术制造业在内的新质生产力领域较快发展等推动,2026年开年宏观经济起步有力 ,当前稳增长需求不高;加之今年1月央行已先行推出一揽子结构性货币政策,强化对科技创新、小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度,这些都意味着当前货币政策处于观察期 ,一季度政策利率和LPR报价保持稳定。

  总量型工具发力仍待有利时机

  3月18日,中国人民银行党委召开扩大会议 。继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长 、物价合理回升作为货币政策的重要考量,发挥增量政策和存量政策、货币政策与财政政策的集成效应。

  数量上 ,综合运用存款准备金率、买卖国债 、中期借贷便利(MLF)、逆回购等长中短期货币政策工具,保持流动性充裕,使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长 、价格总水平预期目标相匹配 。

  利率上 ,根据经济金融形势的变化和宏观经济运行情况,引导和调控好利率水平,强化利率政策执行和监督 ,规范融资中间费用 ,促进社会综合融资成本低位运行。

  中信证券首席经济学家、FICC首席分析师明明告诉记者,目前央行对总量型工具的态度仍然是“灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具”,而对于价格端中介目标的表述是“促进社会综合融资成本低位运行”。可见 ,虽然总量宽松的态度明确,但实质上宽松的节奏是取决于央行对实体经济修复情况,以及宽信用进度的成色来灵活决断 。

  明明表示 ,观察3月以来公布的各项基本面数据,通胀、出口 、信贷以及经济数据均有亮点,换言之当下降息的紧迫性可能并不高 。往后看 ,央行宽松周期大概率延续,但伴随油价等输入性通胀影响显现,可能总量型工具的使用会更加关注合适的窗口期。

  货币政策适度宽松更重精准协同

  除了总量型货币政策工具适时发力 ,广开首席产业研究院首席金融研究员王运金告诉记者,今年适度宽松货币政策的一大重磅看点是优化创新结构性工具,今年有望继续扩容。央行行长潘功胜在2026年全国两会经济主题记者会上也表示 ,聚焦重点 、合理适度、有进有退 ,优化结构性货币政策工具体系 。

  王运金表示,目前我国结构性货币政策工具种类多、覆盖面广,年初又下调了再贷款利率0.25个百分点 ,并部分进行了额度扩容与工具创新。今年可能还会考虑下调再贷款利率0.2~0.4个百分点,进一步增强结构性工具在支持经济结构优化升级 、改善民生、稳定投资等方面的积极作用,加力支持扩大内需、科技创新 、中小微企业等重点领域。

  “同时 ,按照‘十五五’规划纲要的有关部署,完善中央银行制度,构建科学稳健的货币政策体系 ,完善基础货币投放机制,健全市场化利率形成、调控和传导机制,保持社会融资规模、货币供应量增长同经济增长 、价格总水平预期目标相匹配 。 ”王运金如是说。

  潘功胜在2026年全国两会经济主题记者会上也表示 ,构建科学稳健的货币政策体系要从货币政策的目标、工具、传导等方面统筹推进。

  目标上,将逐步淡化数量型的中介目标,把金融总量更多作为观测性 、参考性、预期性指标 ,为更好发挥利率调控的作用创造条件;工具上 ,要不断丰富货币政策工具箱,完善短中长期搭配的基础货币投放机制;传导机制上,要健全市场化的利率形成、调控和传导机制 ,不断提高货币政策的透明度 。

  业内专家指出,科学稳健的货币政策体系是一个中长期的目标任务,是转变宏观调控思路 、完善宏观经济治理机制 、健全中央银行制度和推动货币政策框架转型的一个系统性工程 ,需要在方法论上坚持货币政策的稳健性,平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部等各方面关系,加强逆周期和跨周期调节 ,避免货币政策大放大收,支持宏观经济平稳运行。

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